内容提要：R&D投资会同时受到“粘性”和“不确定性”影响，考察这两种特性的核心在于测算企业R&D收益率和不确定性冲击效果。本文选取中国A股市场上市公司相关数据，通过财务分解法测算中国企业R&D收益率。测算结果证实R&D投资能产生滞后的收益，这种经济效益也使企业在一定程度上难以对其大幅削减，即是出现“粘性”的重要原因。而加入工具变量后，估计不确定性影响的实证结果又表明，每当上一年度上市公司面临的不确定性上升时，会造成本年度R&D投资强度下降，同时对R&D投资粘性也会造成削弱效应。分行业的进一步分析表明，技术密集型行业的R&D收益率较高，使其受到不确定性的冲击较小，R&D投资粘性的削弱程度较低；而非技术密集型行业的R&D收益率较低，导致其受到不确定性的冲击较大，R&D投资粘性的削弱程度更高。今后，要扭转2012年后我国企业R&D投资强度不断下降的趋势，必须落实创新驱动和高质量发展战略，引导企业加大研发投入力度，营造“创新=收益”良性循环。
关键词：R&D收益率；粘性；不确定性；财务分解法
基金项目：国家社会科学基金重点项目“推进我国工业创新驱动发展研究”（14AJY016）；国家社会科学基金阐释党的十九大精神专项课题“推动新一代信息技术与制造业深度融合研究——基于新时代和新工业革命的视角”（18VSJ054）；中国社会科学院登峰战略优势学科（产业经济学）。
渠慎宁,吕铁.R&D投资粘性、不确定性与中国企业研发投资行为[J].经济管理,2020(07).
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